Lettere LatAm: Nuovo presidente brasiliano, stessi problemi fiscali

Indipendentemente da chi vincerà le elezioni, la crescita brasiliana rallenterà bruscamente con l'inizio della recessione globale. Inoltre, mentre la crescita potenziale sarebbe più forte sotto Bolsonaro rispetto a Lula, nessuno dei due candidati ha un piano fiscale credibile. Nonostante un inasprimento dei sondaggi, l'ex presidente di sinistra Lula sembra ancora il favorito per superare l'incumbent Jair Bolsonaro nella corsa per il posto più alto del Brasile, anche se è improbabile che si assicuri abbastanza voti al primo turno di domenica per evitare un ballottaggio al secondo turno ( il 30 ottobre). Con le credenziali di Bolsonaro favorevoli al mercato che si stanno logorando e Lula che mostra alcuni segni di moderazione, il risultato non sarà così polarizzante per l'economia come alcuni avevano inizialmente ipotizzato. In effetti, chiunque vinca il voto, la crescita brasiliana sembra destinata a rallentare nei prossimi anni con l'arrivo della recessione globale. La politica fiscale potrebbe essere allentata, in particolare sotto Lula. Ma entrambi i candidati saranno in una certa misura vincolati dalla necessità di mantenere la credibilità sui mercati. Nel frattempo, nessuno dei due candidati sembra avere un forte desiderio di manomettere la BCB, che sembra destinata a ritardare i tagli dei tassi di interesse mentre l'inflazione core rimane vischiosa. Guardando al medio termine, mentre la crescita potenziale sarebbe più forte sotto Bolsonaro rispetto a Lula, entrambi potrebbero avere difficoltà a sostenere la disciplina fiscale. In effetti, l'utilizzo della politica fiscale come strumento politico è stata a lungo una tattica di Lula e del suo partito PT. Ma la corsa a queste elezioni ha rivelato la volontà di Bolsonaro di fare lo stesso. La posizione dominante fiscale rimane un rischio (di coda), in particolare sotto Lula. E senza un'ancora fiscale credibile, è probabile che i premi di rischio sulle attività brasiliane rimangano elevati.

DOTT. DI TOMMASO FRANCESCO